环境修复订单加速释放高能环境下半年将迎爆发
- 2016/9/7 15:35:36
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- 来源：中国环保在线
- 编辑：稻米
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环境修复订单加速释放 高能环境下半年将迎爆发
根据不久前发布的半年业绩报，2016年上半年公司营业收入5.44亿元，同比增长73.86%，净利润同比增长140.70%。工业环境、城市环境、环境修复营业收入分别为2.56、1.88、1.0亿元，占总收入比重为47%、35%、18%。
分业务看，上半年公司城市环境、工业环境和环境修复板块营收分别同比增长40.55%、268.30%和-8.82%，工业环境板块是拉动营收快速增长的主力，主要是由于前期承接项目陆续开工，在上半年确认收入，主要项目包括宁东基地南湖中水厂设计采购施工总承包项目(7564.14万元)、缅甸蒙育瓦莱比塘铜矿防渗项目(5752.40万元)和鄂尔多斯独贵塔拉工业园区南项目区渣场工程建设项目(5158.68万元)。上半年公司通过全资子公司深圳市鑫卓泰投资管理有限公司持有玉禾田20%股权，为公司带来830.42万元的投资收益，占上半年实现净利润的22.70%，起到显著增厚作用。
环境治理能力强，环境修复订单加速释放。公司上半年相继中标长春热电厂、西宁中星化工厂、白马湖流域治理、苏州溶剂厂和上海桃浦等大型环境修复项目，环境修复订单加速释放，重金属污染修复领域优势地位再次巩固，环境治理能力凸显。
收购玉禾田20%股权，抢占环卫市场蓝海。公司2015年9月收购环卫公司玉禾田20%股份，2016年7月完成玉禾田的新三板挂牌（未做市）。公司承诺在投资玉禾田48月内（约2019年底前）完成玉禾田的IPO或将玉禾田私有化。玉禾田2016上半年实现净利4152万元，归属公司利润830万元，预计16、17年可为公司带来利润1677万元、2681万元。随着环卫市场化政策的推出及PPP模式加速推广与落地，环卫服务高毛利的特点，我们看好玉禾田为公司带来持续高增长利润的能力。
积极布局危废领域，运营类订单高速增长。我国危废处理行业壁垒高，牌照审批流程大约需要6年、对资产要求高、建厂选址困难等问题使大部分公司无法进入该领域，公司已拿到25-30万吨的危废处理产能牌照，有意在区域内重点发展以产生协同效应，形成对危废行业的布局，未来将迎来3-5年景气期。公司建立运营中心，制定目标在2017年将运营收入确认到1/3以上、2019年达到1/2，2015年签订订单共计30亿，其中运营类20.28亿，超过工程类订单。我们认为，增加运营类项目将使公司未来利润长期稳定增长。
此外，公司分别于6月28日、8月2日相继中标濮阳市静脉产业园综合垃圾处理PPP项目以及岳阳市静脉产业园PPP项目，两项项目总金额达37.5亿元，公司订单充裕。因公司所处行业具有明显的季节性特征，上半年经营业绩占全年的比重较低，预计公司下半年业绩将持续高增。
中国环保在线认为，一方面，土壤修复市场启动，高能环境2016年在手订单饱满；另一方面，在环保PPP从主题概念向投资落实的过程中，具有突出技术与管理溢价的将表现出超越行业平均水平的成长，享受板块业绩分化带来的市占率提升机会。
因此，在2015年营业收入10.18亿元，归属净利润1.06亿元的基础上，我们预计公司2016年、2017年公司收入分别为15.14亿元和20.29亿元，归属净利润分别达到1.55亿元和1.92亿元，当前股价对应PE水平分别为66倍和53倍，估值水平偏高，但综合考虑未来公司作为土壤修复稀缺标的，环保PPP市场的又一抓手，以及公司的股价处于历史低位，给予“强烈推荐”评级。
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