三季度烟气治理业绩爆发 雪浪环境拟加速危废布局
- 2017/11/10 9:04:18
- 27759
- 来源：广发证券
- 编辑：周末
- 关键词:烟气治理雪浪环境危废处理
【中国环保在线 上市企业】雪浪环境2017年前三季度公司实现营业收入5.71亿元，同比增长33.12%。其中，三季度单季度营收增速加快，主要归结于公司在烟气治理领域的业绩爆发。与此同时，随着危废处理行业景气度高，公司期待规模扩张，加速行业布局。
三季度烟气治理业绩爆发 雪浪环境拟加速危废布局
前三季度扣非增长23%，主要来自烟气净化业务增长
雪浪环境2017年前三季度收入5.71亿元，同比增长33%；归母净利润0.45亿元，同比增长10%，扣非净利润增长23%。收入增长主要来自垃圾焚烧烟气净化收入快速增长。
烟气治理业绩爆发，单季度收入增速63%
公司三季度单季度收入增长63%，远高于一二季度的16%和25%，扣非净利润增长83%，远高于一二季度的9%和18%，主要来自垃圾焚烧烟气净化收入快速增长。公司前三季度毛利率29.0%，同比下滑5.6个百分点，一方面是主业毛利率下滑(中报披露烟气净化、灰渣处理、危废处置分别下滑1.6/3.9/5.6个百分点)，另一方面是低毛利率(17年中报28%)的烟气治理业务较高毛利率(17年中报50%)的危废焚烧业务增长较快所致。
烟气治理支撑业绩，危废业务带来业绩弹性
从行业层面上，十二五期间垃圾焚烧仍将高速增长。根据十三五规划，十三五期间规划新增垃圾焚烧产能28万吨/日，高于十二五规划量(22万吨/日)和实际增量(15万吨/日)，投资额超过1000亿元。公司层面，2017年仅公告订单3.6亿元，同比大幅增长。烟气治理设备收入确认往往处于垃圾焚烧主体工程建设后期，当前在手订单保障为未来业绩提供保障。危废处置方面，公司14年后大局布局长三角危废市场，先后(拟)并购无锡工废、江苏汇丰、上海长赢、宜兴凌霞、美旗环保、江苏爱科，远期危废处置产能达18万吨/年。长三角地区危废项目盈利能力较强，目前公司无锡工废项目稳定运营，其他项目投产(扩产)后将为公司带来较大的业绩弹性。
非公开发行增强资金实力，或将助推外延并购
考虑增发，预计公司17-19年EPS分别为0.75/0.98/1.25元，对应17年PE42倍。危废行业景气度较高，长三角项目盈利强，公司在长三角地区远期危废处理规模超过18万吨/年。公司拟非公开发行募集资金3亿元，发行价格29.6元/股，其中大股东认购1.1亿元，已于17年4月通过发审委审核，非公开发行完成后外延扩张或将进一步提速，给予“买入”评级。
原标题：雪浪环境：烟气治理支撑业绩 危废业务带来业绩弹性
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