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　　【中国环保在线 上市企业】三季度业绩符合预期。东江环保公告三季报，东江环保前三季度实现营收24.73亿元，同比增长14.5%；归母净利润3.73亿元，同比增长14.2%；扣非后归母净利润3.58亿元，同比增长11.6%。单就三季度而言，东江环保实现营收8.11亿元，同比增长7.18%；归母净利润1.07亿元，同比增长0.54%；扣非后归母净利润1.02亿元，同比下滑3.23%。东江环保中报预计前三季度归母净利润同比增长0%至15%东江环保三季度业绩符合预期。

　　项目推进带来业绩稳健增长。东江环保积极推进2018年落实新增危废资质约70万吨的目标，据公告，东江环保衡水睿韬项目上半年取得许可证，福建泉州、潍坊蓝海、湖北仙桃目前建成，此外东江环保积极推进仙桃资源化、福建南平、南通东江、唐山曹妃甸等项目，为未来业绩释放打下坚实基础。东江环保综合毛利率34.67%，同比下滑1.49个百分点。净利润率17.5%，同比略降0.09个百分点。东江环保销售、管理+研发、财务费用分别为2.8%、12.41%、3.25%，同比维持稳定，费用控制得当。东江环保前三季度经营性现金流量净额5.39亿元，为净利润1.25倍，现金流延续表现。
 

　　持续聚焦危废主业，预计全年归母净利润增长5%-25%。在环保政策趋严及监管力度加强的环境下，危废处理需求有望进一步释放。东江环保精选赛道，坚定执行聚焦危废主业的战略，积极拓展工业危废市场，加快推进产能建设。东江环保公告2018年全年业绩预计，预计全年实现归母净利润4.97-5.92亿元，同比增长5%-25%。
 

　　引入国资江苏汇鸿集团，有望享受多元国资平台支持。东江环保10月10日公告，江苏汇鸿集团受让张维仰持有的东江环保5.65%股权完成过户。东江环保1月16日公告，广晟公司拟受让张维仰5%股权，股份完成过户后，张维仰持股比例将降至3%，汇鸿集团将为东江环保第二大股东。根据汇鸿集团，汇鸿集团为江苏大的省属国有外贸企业之一、中国企业500强企业。2017年，集团实现年营业收入368亿元，进出口总额37.2亿美元。在做大主业的同时，集团业务涉及贸易、房地产、投资、制造业、物流、服务等多个领域，参股了证券、银行、保险以及环保、能源等产业，打造综合平台。汇鸿集团入股东江，成为广晟之后东江环保又一国资股东，有望为东江环保发展带来更多的国资平台支持。
 

　　投资建议：东江环保为危废处理，看好东江环保受益于环保监管趋严背景下危废处理需求持续释放。我们预计东江环保2018-2020年EPS为0.61、0.78、0.97元，对应PE为18.4x、14.4x、11.5x，维持增持-A评级，6个月目标价12.4元。
 

　　风险提示:项目推进不及预期、政策推进不及预期。