565亿！多维度解析2018环境产业并购逻辑
- 2019/1/16 8:45:06
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- 来源：中国水网 易瑞池
- 关键词:固废处理环保并购
【中国环保在线 行业动态】2015年-2017年环境产业历经了较快速的发展，而2018年环境产业又发生了哪些变化呢？是像过去几年那样迅速扩张还是出现了新的转折点？中国水网精心梳理了2018年环境产业内的并购案例，以对业内提供参考。
根据中国水网的不完全统计，2018年的环境产业收并购案例达87项，涉及金额至少达565亿元人民币，其中大的环境产业并购案当属盈峰环境以152.2亿重组并购中联环境，中国天楹以88.82亿元收购国外环保企业Urbaser，位居其次，中国水务等企业则以并购数量在市场中占据一席之地。在这其中映射出产业背后的哪些新动向？
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产业链新布局，水务与固废仍是并购重点
2018年企业的并购方向与往年差别不大，依然主要以水和固废两大传统领域为主，在下半年环境产业资本遇冷的情况下，环境企业开始进行业务的整合，很多民营上市环保企业通过出售部分业务或者股份，而争取更多的市场机会。因此，在这样的背景下，环境企业在水和固废两大市场的并购反而更为活跃。
水处理并购市场较稳定，污水处理表现亮眼
根据中国水网不完全统计，2018年水务市场的收并购项目为29起，涉及金额为68.42亿。相较于固废市场，我国的水处理市场起步较早，目前市场发展趋于稳定，企业发展目标以稳定求强为主。从并购动因来分析，2018年，水处理领域企业的并购动作主要是出于进一步强化细分领域实力等因素的考虑。
强化细分领域实力。例如启迪桑德以13亿的价格并购了浦华环保100%的股权，启迪桑德在环卫领域布局多年，规模效应逐步显现，此次布局污水处理市场，可进一步强化污水处理细分领域的实力。同时，浦华环保也将为启迪桑德带来稳定持续的资金支持。
完善业务布局。以博天环境为例，博天环境在2018年9月16日发布公告称，博天环境拟收购高频环境，拓展芯片水处理板块。博天环境表示，借助高频环境在集成电路(IC)和新型显示行业水处理领域的先发优势和品牌优势，公司在工业水处理领域的覆盖行业将得到有效补充，切入集成电路(IC)、新型显示行业配套水处理综合服务的市场，能够优化公司业务结构，打造新的业务增长点。
完善区域布局。比较有代表性的是北控水务收购延吉环保的案例。北控水务集团公布，2018年1月4日，公司全资附属北控水务(中国)投资作为买方，拟向北京京城环保收购延吉京城环保产业有限公司80%的股本权益，代价人民币5414万元。延吉可以作为集团在吉林省的个示范项目，通过收购事项可以打通与延吉市政府合作的渠道，并为开展在吉林省内的其他项目打下基础。
2018水务市场部分并购
在水处理领域的28起并购项目中，有10起并购主要集中在污水处理领域，涉及资金37.51亿元人民币，过亿项目有5起，其中亮眼的就是启迪桑德对浦华环保的13亿并购。
固废领域垃圾焚烧与危废处置占据大半壁江山
虽然2018年的并购数量较往年有所下降，但是单个并购案例涉及的金额则较大，其中成交价88亿的中国天楹跨国并购项目历经三年尘埃落定，盈峰环境152.5亿元收购中联环境也在2018年落地，这一并购案的完成，更好的促进盈峰环境对固废全产业链的打造，显示了固废市场当前的热度。
在固废的细分领域中，垃圾焚烧与危废处置成为并购热门。
2018年的76起并购中，有12起与垃圾焚烧产业相关，涉及资金96.4亿元人民币，这背后反映出垃圾焚烧市场势头仍在，不可小觑。其中康恒环境85亿并购案，以及绿色动力接连收购贵州金沙绿色能源有限公司与广东博海昕能环保的大举措值得关注。
2018年垃圾焚烧相关并购
而在危废处置方面，受益于“清废2018行动”以及环保督查回头看的重拳执法，危废处置的重要性不断提升，市场由冷转热资本不断流入，据E20研究院数据，近年来我国危废产量大约在8000-10000万吨，绝大多数危废的处置费用都在2,000-10,000元/吨的区间之中，我国危废处理市场空间急剧放大，进入爆发式成长期。在这样的背景下，2018年涉及危废的并购有11起，根据已透露的信息可知，这几起并购涉及金额至少达到21亿。
上海电气于2018年11月接连收购太湖工业废弃物处理有限公司与宁波海峰环保，总交易金额近11亿；瀚蓝环境3.7亿收购宏华环保、高能环境以3亿收购并增资贵州宏达环保，这些动作都让危废市场的发展令人期待。
2018年危废处置相关并购
据E20研究院统计，2014年至今，危废并购方式主要以内生扩张为主、跨界并购为辅，海外并购数量较低。随着行业内收并购逐渐增多，行业不可避免迎来淘汰整合。在今年，新版《环境保护税法》颁布，山东、四川、广东等省纷纷推出危废相关规定，以落实危废有效处理。一系列扶持政策、专项督察在推动行业规范的同时，也从市场层面推动了危废产业格局的进一变化。
值得一提的是，再生资源成为收并购亮点之一。近两年，国家越来越重视再生资源的回收与循环利用，北京、杭州、沈阳等地纷纷落地细则，再生资源领域受益于政策红利，发展较为稳定。在中国水网统计的76项收并购案例中，涉及再生资源的项目达到10项，涉及金额近37亿，反映出再生资源领域近年来的稳定势头。
2018年再生资源相关并购
国资参股企业进入并购大潮
近年来环境产业的发展不断得到政策倾斜，发展环境被看好，但2018年金融政策收紧，环境产业遭遇资本寒冬，环境企业资金链经受了巨大的考验，许多民营企业开始寻找突破口，寻求国资驰援成为了解决环境企业资金危机的方法之一。根据中国水网的不完全统计，2018年国有资本或国资参股企业进行的并购项目至少有13起，涉及资金37亿元人民币。如四川铁投拟收购天翔环境、中建启明并购环能科技……
国资委副主任翁杰明在回答中国证券报记者提问时表示：“目前，国企并购民营上市公司项目占并购项目总量的32%，上海、深圳等地国企采取相应方法参与上市公司改造，一大特点是对于股权质押的解套，客观上有利于帮助民营企业解决现有困境。企业运行正常后，在符合市场和企业发展规律基础上来决定国有资本去留。”
除了国资参股企业收购民营上市环保公司之外，也有部分实力强劲的民营上市环保企业在2018的并购浪潮中收购国资参股企业的股份，如鹏鹞环保拟收购中铁城乡环保工程有限公司51%股权并对其进行增资、盈峰环境以152.5亿元收购环卫中联环境100%股权。
国资参股企业并购民营上市环境企业统计表
“跨界”与“走出去”回归理性
海外并购趋势放缓
国外环境产业发展较早，技术日趋成熟，近年来市场处于饱和期。而国内环境产业起步较晚，需要国外先进的技术设备与管理经验，在2015至2017年间，随着政策的扶持和国内环境企业资本实力日渐雄厚，中国环境产业“走出去”的条件逐渐成熟，海外并购到了高峰期。
根据中国水网的统计，2015年环境产业海外并购共有15起，累计交易额近80亿元；2016年，中国环境企业海外并购案例增至23起，总并购金额已经超260亿元；2017年虽然海外并购的节奏有所放缓，但涉及的金额依然较大。而在2018年，共有7家企业并购了海外的环境企业，涉及8起并购项目，在数量和金额上，趋势都有所放缓。
2018年环境产业海外并购案例统计
中国环境企业海外并购的主要方向有两大类：一般情况下，E20环境产业地图中AB方阵的环境企业的并购，主要目的在于引进先进的管理理念，CD方阵的环境企业则以技术需求为优先。
2018年，中国天楹在收购环保行业巨头Urbaser100%股权后表示，收购完成后将会保持现有的核心管理团队成员不变，相信这些管理人员将为中国天楹未来业务拓展、方案设计、运营管理带来全面的提升，提供宝贵的经验。
此外，2018年环境企业也在积极响应“一带一路”战略，进行海外布局，今年五月葛洲坝集团收购了巴西圣诺伦索供水有限公司，葛洲坝集团表示，这是在“一带一路”建设框架下，中资企业在海外水务投资领域取得的又一重大成果。
2018年海外并购热情的衰退预示着环境产业在回归理性，国内环境企业正在寻找更合适的方式、领域进行海外并购，E20环境平台执行合伙人、E20研究院执行院长、北大环境学院E20联合研究院副院长，市政环境领域PPP专家，发改委/财政部双库定向邀请专家薛涛指出，目前有少量项目出现央企/国企、民企合作“走出去”的案例，如果能发挥各自优势，未尝不是很好的模式，有利于提高海外项目的落地效率、投资收益。
环保业外跨界热情减退
与海外并购相似，从2015年起，传统行业跨界环保成为了一股潮流，许多业务逐渐下滑的传统行业，如钢铁、机械等行业趁环境产业尚处于成长期，纷纷大手笔跨界，落子环境产业，例如，葛洲坝集团、中国石化、中信集团、中国中车、中国中铁等大型国有企业。2016年则是跨界布局环境产业的爆发期，在这一年间，许多实力强劲的企业跨界环保，例如盈峰环境与中再资环。
到了2018年，跨界环境产业的并购仅6起，趋势渐缓，也反映着外界对环境产业投资的谨慎态度。
2018环保业外跨界并购
2019年已经到来，意味着“十三五规划”进入了冲刺期，在这一年能否完成各项目标，实现生态环境质量的总体改善？环境产业的未来又将如何发展？我们拭目以待。
附：2018年并购项目统计表：
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