数据观察：新基建25万亿背后的环境产业机会与风险
- 2020/3/4 10:11:54
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- 来源：中国水网 作者：易群人
- 关键词:环保行业环境治理环保市场
近日，多个省市集中推出的重点项目投资计划引起各界关注。根据公开报道数据计算，目前云南、河南、福建、四川、陕西、河北、重庆“六省一市”的投资规模已近25万亿，2020年度计划完成投资也近3.5万亿元。相关财经媒体予以报道后，形成了资本市场的一轮热潮。E20研究院今日详细拆解分析了各省披露的重点项目清单，以期为环境企业们把握复苏先机提供决策参考。
E20数据中心对近日公开投资计划的“六省一市”及公开报道可查的8个省市(北京、上海、江苏、江西、广东、贵州、甘肃、黑龙江)的2020年度投资计划信息进行汇总梳理，数据显示，这15个省市在2020年度计划完成的投资金额超6.3万亿。各省市金额如下表所示。
6.35 万亿重点项目中的环境份额——低于预期
在经济下行的大背景下，此前，中央已通过各项政策和规划明确表态将进一步发展基建项目，促进城镇化和各区域均衡发展。加之及突发疫情的影响，密集公布的各地投资计划，被各界人士赋予了与“4万亿计划”类似的政策含义。
在这一轮的投资建设中，受环境产业关心的，莫过于“什么是新基建？环境项目算不算新基建？” 从当前公布项目清单的省市来看，此次基建投资与此前以“铁公机”为主的传统方案有所不同。在基础设施、城镇化等领域之外，5G通信网络建设、物流体系升级改造等新基建类目确实占有一定比例。而我方更关心的是其中留给环境产业的份额比例。在可查到项目清单的几大省市中，环境类项目占比情况如下图所示：
依据已公布数据及数据中心积累的3万余个基建项目追踪的环境产业可参与的相关比例经验值，E20测算，在目前已知晓的15省市2020年度投资的6.35万亿新基建大蛋糕中，有4025亿的环境项目将于今年完成投资。媒体报道中的25万亿中期投资份额中，将有1.58万亿归属于环境产业。
环境项目清单分类——以管窥豹
对于已公布具体投资项目清单的省市，E20研究院挑选出其中的(泛)环境项目进行梳理并分为水、固、管三大类。据此，形成了部分省市环境类项目投资明细及各细分领域分布图。具体如下图所示。(注：河北、山东二省由于环境项目数量较少，在此不作细分图)
说明：此处以福建省为例，显示环境领域项目一级及二级分类。以下省份省略。
结论——重点项目集中释放强度高
1、疫情之后，通过提高一定的负债率以拉动基建投资建设，被认为是直接有效的经济刺激手段。财政政策方面，有中央抓紧分解下达转移支付预算、提前下达度新增地方政府债务限额、扩大地方政府专项债的规模以及使用的范围等措施配套；金融方面，也有着央行1.7万亿超预期流动性投放、3000亿转型再贷款、引导贷款利率下行等疫情“应急模式”，山东、广东、重庆放宽融资杠杆倍数、优质小贷公司暂迎政策松绑等政策出现。E20研究院判断，省市各级平台的融资方式可将相对放开，PPP限制性条款不会发生变更，但审批流程将会加快。
在疫区风险分级管理及全国范围复工的情况下，这些投资项目将根据各城市管理水平的差异陆续释放，资金参与方式包括地方债、地方融资平台、PPP等。时序上面相对而言，经济发达地区将会更靠前。据E20研究院测算，在这一轮重点项目的释放和落地过程中，受限于财承空间及有能力参与较大项目的社会资本数量，以PPP模式落地的项目将不超过15%。
2、环境项目算不算新基建？事实上，据E20统计分析，对比往年的投资计划数据，一些地区在减少传统类别基建项目的前提下，今年公布的重点项目中环境项目比例维持了往年比例，继续低于PPP项目中生态环境领域30%左右的份额，这个应该和重点项目的筛选标准有关。
具体对比而言，水环境项目在大部分省份占比有所降低，农村环境项目列入较少，固废领域占比提升明显，应该是水十条利好趋近结束之故。
对比往年重点项目，环境领域占比基本稳定。说明了相较于信息工程、智慧物流等真正的新基建，生态环境领域作为三大攻坚战之一的政策基本稳定，但是细分领域配比会有所调整。另外，在发达省份环境治理更受到重视，生态环境类项目开工数量占比将会更高，如今日上午集中开工的浙江537个重点项目中，环境类所占比例高达33%也证明了这一点。
3、在国内财政减收、疫情后范围内经济运行趋势难以预测的大环境下，大规模基建投资能否有效落地仍有一定的不确定性。如据云南网报道，2019年云南省的名义GDP达到了23223.75亿元，也就是说云南省规划总投资金额达到其GDP的2倍左右。尽管日前国家发展改革委基础司司长罗国三公开表示，要扩大地方政府专项债的规模以及使用的范围，但发债规模仍然有限。
对于有意参与的社会资本来说，若需要以垫资方式参与项目，则需要关注地方政府的支付风险及其疫情后的财政恢复能力，选好重点开拓区域。对于以运营能力见长、融资空间较大的企业，可根据具体情况酌情向中部省份发展。
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