一个强烈的信号，垃圾焚烧“拐点”到了！
- 2023/3/10 8:21:20
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- 来源：环保圈 伏波望族
- 关键词:垃圾焚烧固废处理
作为环保行业当之无愧的“NO.1”，光大环境的一举一动都倍受市场关注。2023年2月24日，光大环境发布盈利预警，预计2022年度盈利将比2021年度下降约30%-35%。之所以出现这一状况，一是因为公司2022年度建造服务收益大幅减少，二是由于波兰附属公司计提全额商誉减值约港币5.90亿元。
事实上，这是光大环境5年来首次出现盈利“负增长”的情况。这释放出一个强烈的信号——垃圾焚烧的“拐点”或许已经到了！
1 光大环境发布盈利预警，预期下降约30%-35%
对于上市公司的信息披露，资本市场一向有着严格的要求。例如，公司盈利可能未达到研究分析员的预测，就需要发布盈利预警。这预示着公司经营可能有问题了，赚钱不像以前那样多了，投资人就需要谨慎了。2月24日，在港股上市的光大环境就发布了一则盈利预警，内容显示：
基于对本集团的未经审核综合管理账目所作出之初步评估，预期本集团截至二零二二年十二月三十一日止年度(「二零二二年度」)之本公司权益持有人应占盈利将较截至二零二一年十二月三十一日止年度减少约30%至35%。
港股的表达方式可能与大陆股市略有区别，简单来说，这句话的意思就是——光大环境2022年盈利预期同比下降约30%-35%。参照2021年的年报，当时光大环境“除利息、税项、折旧及摊销前盈利”约为港币150.27亿元，较2020年增长17%，还是正增长。如果按照这一数字计算，下降30%-35%，那么光大环境2022年的盈利就大约为97.68-105.19亿元，绝对值减少了约50亿港元。
事实上，光大环境业绩下滑早有信号。2022年8月，公司发布2022财年中报，上半年的营业收入就同比下降了19.05%，归母净利润也同比下降了27.69%。如今，年度盈利预警也基本延续了这一趋势，只不过幅度略有扩大。
其实，光大环境的这一成绩，也符合整个环保产业的走势。据“环保圈”不完全统计，截止1月31日，在已经披露2022年业绩预告的44家环保上市公司中，有31家企业净利润都同比出现下降，占比高达七成。相比亏损额高达46亿元-58亿元的东方园林，以及净利润降幅417.27%-367.50%的东江环保，光大环境其实还算好的。
光大环境在盈利预警中也表示，在竞争激烈的大环境下，公司的主营业务仍保持合理增长。根据评估，光大环境在2022年度内维持良好负债结构。
公司董事会也认为，目前公司整体财政、业务及经营状况保持稳健，并对公司的长远增长及发展抱有乐观态度。
2 建造服务收益大幅减少，新增项目数锐减66.67%
光大环境的盈利为什么会下降，公司给出的解释是：1、2022年度内建造服务收益大幅减少，主要受行业内新增项目数量锐减影响；2、2022年度内对波兰附属公司计提全额商誉减值约港币5.90亿元，主要由于波兰国债息率大幅飙升，以及地缘政治摩擦导致当地出现严重通胀，波兰项目运营成本大幅上升。
也就是说，首先，是因为建设收益下滑，新增项目数锐减；其次则是受俄乌危机影响，导致波兰项目运营成本提高，商誉减值约5.90亿元港币。咱们刚才计算过，2022年光大环境盈利减少大约为50亿港元，刨去5.90亿港元的商誉减值，其实大部分下滑还是由于“建设项目减少”造成的。数字也印证了这一观点。光大环境2022年和2021年的半年报显示，2021年上半年，光大环境共签署40个新项目(包括收购项目)以及2份现有项目的补充协议，总投资约人民币70.31亿元；而到了2022年上半年，光大环境则只取得了14个新项目，新增总投资额约17.57亿元人民币。
也就是说，从2021年上半年到2022年上半年，光大环境的新增项目数锐减了66.67%，总投资额更是大减75.01%。事实上，并不是光大环境一家如此。据“环保圈”统计，2022年上半年，全国开标的垃圾焚烧项目(新建)一共也只有26个，处理规模合计为2.01万吨/日。这两个数字，相比四年前的2019年分别下降了45%和64%。
光大环境在2022年半年报中也表示，目前，全国垃圾焚烧发电产能已出现局部过剩，国内城镇污水处理率也已接近饱和，市场进入存量博弈阶段，持续高速增长必将难以为继。基于这样的判断，光大环境已经把战略重点由“投资驱动”转向“运营拉动”。2022年上半年，光大环境运营服务收益、建造服务收益及财务收入占总收益的比例已经分别为44%、43%及13%，运营服务收益首次超过了建造服务收益。
3 盈利首次“负增长”，垃圾焚烧“拐点”到了
作为环保产业体量最大的公司，光大环境对于市场冷暖的敏感度无疑也最高。环保市场的一个细微变化，反映到它身上可能就是一个巨大的阵痛。正因为如此，这家公司才具有风向标意义，值得其他所有环保公司参考借鉴。
对比光大环境过去几年的年报可以看出，仅看“除利息、税项、折旧及摊销前盈利”这项数据，2018年时还是增长31%，2019年增长22%，2020年增长17%，2021年也是增长17%，2022年则是预期下降约30%-35%。也就是说，从2018年到2022年，光大环境的盈利增速逐渐收紧，到去年则第一次出现了“负增长”的情况。
光大环境的业绩表现，也释放出一个强烈的信号——垃圾焚烧市场“拐点”或许已经到了！而根据辰于咨询公司的分析，一些环保细分市场的发展已经超出预期，有望提前到达拐点，其中就包括污水治理、垃圾焚烧、环境监测等。
针对业绩下滑的局面，2月24日-25日，光大环境已经召开了战略优化研讨暨市场拓展动员会，听取各业务板块战略规划和情况汇报，梳理研讨下一步战略发展思路。会议明确，要坚持“打造世界一流的环境综合服务商”的战略目标不动摇，制定战略规划、搭建战略体系、明确战略举措、开展战略考核，为今后一个时期的发展夯实基础。
事实上，2023年1-2月，光大环境“紧锣密鼓抢开局”，已经先后中标落实了7个项目及5项轻资产业务，预计总投资约人民币16.64亿元，金额较去年同期增长约2倍。2月27日，“2022环保行业上市公司品牌价值榜单”正式揭晓，光大环境还以205.97亿的品牌价值再次高居榜首，年增长率达到40.8%。(注：原文有删改)
原标题：一个强烈的信号，垃圾焚烧“拐点”到了！
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